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保險板塊領漲 分析師首推中國平安

采集俠 ??????2018-01-15??????來源:網絡整理

  本周A股指數持續走高,上證指數創新高3248.35,保險板塊格外亮眼,中國人壽累計上漲13.16%。多位分析師普遍看好中國平安(601318,股吧),認為補漲空間巨大。

  對于保險行業及保險股未來走勢,華泰證券(601688,股吧)分析認為,大型險企保費增速高企與基本面的改善,支撐整個保險板塊的估值回升,后市持續看好中國平安。主要基于:其一是估值處于底部,新業務價值迅速增長;其二,多金融渠道協同,A/H估值低位;其三,互聯網業務部署成效顯著,陸金所、好醫生均已成行業獨角獸。

  市場人士分析,近期保險板塊上行源于:一是利率上行改善固收投資收益率預期,緩解準備金補提壓力;二是股票市場反彈,帶動險企盈利提升;三是港股保險率先起航,A/H溢價整體下移,利好A股保險股反彈。此輪保險股集體反彈,中國人壽表現搶眼。但相較于于中國人壽35倍PE,平安的10倍左右PE,其低估值情形尤其值得后市關注。

  “深港通”開通在即,此前已有多家國際大行看好保險股未來股價表現。麥格理發表研報稱:中國壽險公司的盈利能力很強很穩固,且前景看好,繼續看好中國壽險行業。目前中國保險股已經低估,現在是買入的好機會。

  研報提到:目前,中國保險股的定價只反映了當前的短期盈利挑戰,無論是根據內含價值(EV),還是根據國際財務報告準則(IFRS)都如此。麥格理對國內壽險公司凈資產收益率(ROE)的分析表明,包括長期投資回報在內,國內優秀壽險公司基本凈資產收益率的平均值為20%。此外從長期看,隨著業務的成熟,基本凈資產收益率將繼續上升。這些公司目前有可觀的利潤儲備,可在未來釋放。未來國內壽險公司的盈利能力依然很強很穩固,前景看好。因此它們應有更高的交易倍數,繼續看好該行業。

  麥格理進一步提到:中國壽險領先者平安壽險在過去十年里表現優異,截至2015年的8年里,平安壽險稅前利潤(報告數)達到了14%的復合年均增長率,經口徑調整后,平安壽險稅前利潤在這8年里達到了23%的復合年均增長率。而在過去九年,平安壽險的凈資產收益率的平均值為23%,調整后凈資產收益率的平均值為30%。近年來,平安的調整后凈資產收益率還在逐步攀升,原因可能包括杠桿率上升、業務品質持續改善。這些重要利好因素卻被市場忽視了,目前并未在股價上完全反映。

  而在不久前,匯豐分析師James重新評估了平安的業務模式后,首次取消了20%的綜合金融估值折價,將平安H股及A股評級上調至“買入”。這也是中國平安全面布局及推動互聯網金融發展及變革財務報告披露方式后,國際大行首次明確全面重新認識平安的開始。調整后,匯豐認為:中國平安H和A目標價為56港元(原HK$45元)和47元人民幣(原Rmb38元),隱含35%/34%上行空間。

  上月底上市保險公司披露了三季報,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險凈利潤呈現“一正三副”格局。其中,除中國平安前三季度凈利潤同比增長17.1%外,中國人壽、中國太保、新華保險分別同比下降60%、41.3%、44.6%,但是降幅相較于上半年情況有所收窄。

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